索尼进军动漫发行商 机遇大于风险

本文原作者：Takashi Mochizuki 编译自：彭博社

索尼集团即将进行日本著名娱乐业历史上最大的收购之一。但首先……

不幸的商业伙伴
角川公司是一家出版动漫、漫画和成人杂志等各种内容的公司，该公司上周宣布已收到索尼的正式收购意向书。这是这两大娱乐巨头之间长期博弈的最新进展。

多年来，双方一直在试探可能的合并方案，但始终未能彻底解决承诺程度方面的分歧。总部位于东京的角川希望其城市邻居将其全部收购，否则就不收购；而索尼则一直试图精准地提取与动漫和视频游戏相关的资产。

双方目前已进入正式谈判阶段，这令人十分振奋。双方可能确实准备认真对待并达成协议。

角川成立于 1945 年，在现代日本可谓凤毛麟角。该公司拥有超过 10 万部适合动漫的奇幻和科幻小说和漫画的版权，并且有能力从头开始创作动漫系列。除此之外，该公司与日本的创意产业有着广泛而深厚的联系，因此很容易吸引获奖艺术家。而且，我们不要忘记——索尼当然不会忘记——角川持有多家知名游戏工作室的股份，包括《Elden Ring》开发商FromSoftware Inc.

但最重要的是，角川是一家上市公司。它的几家同行，如讲谈社（《进击的巨人》）和集英社（《海贼王》 、《龙珠》）都是私营企业，它们的长期所有者会毫不犹豫地拒绝收购要约。但上市公司的所有者群体更加多元化，全球知识产权囤积者更有机会。

多年来，角川吸引了微软公司、腾讯控股有限公司和韩国Kakao Corp的关注。动漫是娱乐行业增长最快的领域之一，伴随着最热门的系列作品成长起来的整整一代人的购买力正在不断提升，支出也在不断增加。日本动画协会的数据显示，到 2022 年，日本动漫产业的规模将翻一番，达到 3 万亿日元（195 亿美元）。

这家东京公司由创始人家族成员、前董事长角川继彦 (Tsuguhiko Kadokawa)领导，长期以来一直拒绝追求者。但这位 81 岁的老人因卷入奥运会贿赂丑闻而离开了公司，而角川在今年夏天发生的一次臭名昭著的网络安全漏洞损害了公司的声誉（和价值）。

索尼准备更积极地进军知识产权领域，希望拓展内容组合，以支持其 PlayStation 平台，同时为其各种其他娱乐产品提供支持。腾讯等公司对角川感兴趣的一个重要原因是，他们相信，作为收购方，他们可以通过跨流派和媒体类型更有效地利用其知识产权库。

近年来，日本本土动画一直是索尼的一项丰厚业务。索尼的动画策划子公司Aniplex通过将集英社旗下的《鬼灭之刃》改编成动画系列，后来又将其拍成创纪录的电影，获得了巨大的成功。此外还有美国动画发行商Crunchyroll ，索尼于 2021 年以 12 亿美元收购了该公司，该公司在国际上发行日本动画方面处于领先地位。但索尼在动画 IP 方面仍然很大程度上依赖外部发行商，该公司可能已经厌倦了分享决策权和销售权。

索尼知道，如果你拥有内容，就能从中赚取更多。该公司拥有世界上最大的音乐主授权库，每播放一首歌曲就能产生收入。在游戏领域，任天堂通过将其游戏角色授权给电影制作人、商品供应商和主题公园运营商，获得了巨额额外收入。另一家游戏发行商Capcom Co.利用授权商品和活动来提升其旗舰系列游戏的销量，包括《怪物猎人》和《生化危机》。索尼本身也在根据其游戏 IP（如《神秘海域》）制作好莱坞电影。

收购角川将使索尼立即成为动漫领域更强大的玩家。这些幻想世界很容易被转化为 PlayStation 游戏或更雄心勃勃的故事片。

还有由著名视频游戏创作者宫崎英高领导的 FromSoftware 。

一位投资者开玩笑说，宫崎骏一人就至少值角川三分之一的市值，因为他有能力制作一部又一部大热作品。在《Elden Ring》之前，他创作了著名系列《装甲核心》和《黑暗之魂》，后者开创了一种因其无情的游戏玩法而被称为“类魂”的游戏类型。

索尼是 FromSoftware 的股东之一，如果收购角川的股份，索尼将巩固对这项宝贵资产的控制权。虽然索尼不太可能急于将这些游戏变成 PlayStation 独占游戏，但宫崎骏的作品是可靠的收入来源，可以扩展到不同的娱乐类型。

伯恩斯坦分析师罗宾·朱 (Robin Zhu)表示，收购角川“可能是索尼目前能做出的最佳交易”，也是“视频游戏行业历史上最重要的交易之一”。

当然，今天达成交易的道路比一周前更加艰难。有关索尼有意收购的报道推动了角川的股价飙升，将其市值推高至 41 亿美元。角川仍有可能收到其他报价。任何买家都需要对如何处理该公司众多不太有吸引力的资产有一个好主意。

角川的管理也可能受到质疑，因为该公司曾遭遇贿赂指控、网络攻击和日本公平贸易委员会本月警告的少付工资问题。麦格理证券分析师山科宏司表示，将其顺利整合到更广泛的索尼帝国并非易事。

然而，尽管存在种种弊端，索尼收购角川的宝贵知识产权和创意人才可以在未来几年带来数十亿美元的收入。这次企业冒险的机会远大于风险。